Riskless Optionen Strategien

Innerhalb der Riskless Trading Scheme, die verloren haben könnte ein BofA Trader 20 Millionen am Freitag Interessanterweise ist der Handel, dass BofA scheinbar so viel Geld verloren am Freitag ist tatsächlich entworfen, um die Vorteile der einzelnen Investoren. Nicht große Market Maker. So scheint der Plan nachgefeuert zu haben. Bei der Strategie geht es darum, die Dividendenausschüttung aus einer Aktie zu erfassen und dabei kein direktionales Risiko im Handel zu nehmen. Die Marktmacher tun dies, indem sie große gleichzeitige Long - und Short-Positionen untereinander über Call-Optionen eröffnen und dabei den Markt verzerren. Allerdings hängt die Profitabilität des Handels letztlich davon ab, dass kleinere, einzelne Anleger ihre Optionen zur richtigen Zeit ausüben. Das ist, was die großen Marktmacher zählen. Unten ist ein Durchlauf, wie der Handel ausgeführt wird. Hier ist die Einrichtung: ISE Nun, werfen Sie einen Blick auf, was passiert, wenn die beiden Markt Entscheidungsträger mit einer Dividendenhandelsoption Strategie setzen ihre Trades mit einander. Im Wesentlichen, Händler A öffnet eine lange Rufposition mit Händler B, was bedeutet, Händler B ist kurz, dass Anruf. Gleichzeitig öffnet der Händler B eine lange Rufposition mit dem Händler A in genau dem gleichen Lager und der exakt gleichen Grße. Wegen der Möglichkeit, Optionen auf dem OCC gelöscht werden, die beiden Trades dont net gegeneinander, und die beiden Händler finden sich mit identischen Positionen: ISE Die wichtigste Sache zu beachten, in das Diagramm oben ist die Größe der Trades. Bevor die Trades von den Market Maker platziert wurden, betrug die gesamte offene Verzinsung oder Menge der offenen Call Optionskontrakte in dieser Aktie 10.000. Jetzt, wenn Sie die beiden Trades durch die Market Maker von insgesamt 500.000 Anrufe ein Stück zum offenen Interesse Pool hinzufügen, ist das neue offene Interesse an der Aktie nun 1.010.000 oder 101-mal größer als zuvor. Das ist die massive Verzerrung, die im Optionsmarkt geschaffen wird, um den Handel auszuführen, was folgt, ist, wie es die großen Market Maker Geld macht. Damit die Market Maker die Dividendenausschüttung aus dem Aktienbestand erfassen können, rechnen sie mit einzelnen Anlegern des ursprünglichen Open-Interest-Pools, um ihre Optionen auszuüben. Dieses Szenario geht davon aus, dass 10 Prozent der kleinen Jungs vergessen, ihre Anrufe auszuüben. In diesem Fall sind 90 Prozent der Inhaber der ursprünglichen Short-Positionen vor den Market Maker platziert ihre großen Trades ist auf dem Haken zu zahlen Dividenden an die Bestände: ISE Inzwischen, nach Ausübung ihrer Call-Optionen, die Market Maker nehmen die Auslieferung von Die Aktienoptionen, die den Optionskontrakten zugrunde liegen, während sie sich weiterhin an ihren Short-Positionen halten. Jetzt haben sie die Aktien und warten auf die Dividendenzahlung erhalten sie als Inhaber der Aktie. Dieser nächste Teil ist, wo die Aktion geschieht. Die Leute, die die Short-Call-Positionen in der Aktie halten, müssen nun die Dividende an diejenigen halten, die Aktien der Aktie halten. Denken Sie daran, an dieser Stelle halten die Market Maker eine gleiche Position in tatsächlichen Aktien der Aktien (die sie erhalten die Dividendenzahlungen für) und Short-Call-Optionen auf der gleichen Aktie (was bedeutet, sie müssen die Dividende an die Inhaber der Aktien zu zahlen) . Der Trick besteht darin, dass nicht jeder (wie der durchschnittliche Einzelinvestor) die Call-Optionen ausübt und somit die Aktie übernimmt (was die Dividendenzahlung verpasst). Somit sind nur 99,9 Prozent der Short-Call-Positionen erforderlich, um die Dividende auszuschütten, was bedeutet, dass die Market Maker einen Gewinn aus Dividendenausschüttungen erhalten, der auf 100 Prozent der Aktien, die sie jetzt halten, erzielt wird und nur Dividenden auf 99,9 Prozent auszahlen muss Ihrer Short-Call-Positionen: ISE 100 Prozent weniger 99,9 Prozent klingt vielleicht nicht wie viel von einem Spread für die großen Händler zu erfassen, sondern weil sie künstlich aufgeblasen die Größe des Open-Interest-Pool zu einem großen Teil im ersten Schritt, sie Kann ein nettes Stück des Wandels auf dem Handel bilden. Hier ist, was die Marktmacher zu gewinnen, sobald der Handel abgeschlossen ist: ISE Unnötig zu sagen, die ISE ist nicht begeistert über diese Handelsstrategie und hat es effektiv unrentabel gemacht an seinem eigenen Austausch durch die Gebühren an die Market Maker. Im Gegensatz dazu sind einige andere Börsen, wo die Strategie eingesetzt wird, haben Gebühren-Caps, die diese Trades zu profitabel sein (halten die großen Kunden glücklich ist gutes Geschäft für den Austausch). Wenn seine noch unklar ist, hier ISEs Erklärung, wie der einzelne Investor wird durch diese Handelsstrategie verschraubt: Die Marktteilnehmer, die ursprünglich gehalten Short-Call-Positionen sind benachteiligt, weil sie eine viel geringere Chance haben, kurz zu bleiben, wenn die Dividenden-Handelsstrategie. Oftmals handelt es sich bei diesen Marktteilnehmern lediglich um Einzel - oder institutionelle Anleger, die eine Kaufschreibposition einnahmen und die Dividendenzahlung selbst wünschen. Angenommen, Einzelanleger A ist lang 1.000 Aktien der Aktien XYZ und kurz 10 in-the-money 40 Anrufe im Lager XYZ. Im ursprünglichen Open-Interest-Pool von 10.000 Kontrakten hätte der Privatanleger A 10 Chancen auf eine nicht zugeordnete Beteiligung und die Einziehung der Dividendenausschüttung für seine Long-Aktienpositionen gehabt, wenn nicht verbundene Anleger nicht 1.000 Anrufe tätigen (1.000 nicht zugeordnete Call-Optionen aus einer insgesamt offenen) Zins-Pool von 10.000 Verträgen). Da jedoch die Market Maker A und B in der Dividendenhandelsstrategie engagiert waren, wurde das Open Interest Pool durch 1.000.000 Kontrakte aufgebläht. Jetzt hat Individueller Investor A nur eine Wahrscheinlichkeit von 0.1, unassigned zu bleiben. Dies bedeutet, dass es sehr wahrscheinlich ist, dass er auf alle seine Short-Positionen zugewiesen werden, müssen seine langen Lager liefern, und wird nicht in der Lage sein, die Dividendenzahlung zu sammeln. Stattdessen erhalten die Market Maker A und B die Dividendenzahlung, die der einzelne Investor A gesammelt haben könnte. Was schief ging am Freitag, dann Sein noch unklar. Was bekannt ist, ist, dass ein großer Teil der Long-Call-Optionen auf SPY die ETF, die in diesem bestimmten Handel gespielt wurde, ging nicht ausgeübt. So scheint es, wie jemand irgendwo entlang der Linie vergessen, um sicherzustellen, dass sie durch den Prozess oben beschrieben folgen. Innerhalb der Riskless Trading Scheme, die verloren haben könnte ein BofA Trader 20 Millionen am Freitag 10 Optionen Strategien zu wissen, oft Händler hüpfen in die Optionen Spiel mit wenig oder kein Verständnis, wie viele Optionen Strategien zur Verfügung stehen, um ihr Risiko zu begrenzen und die Rendite zu maximieren. Mit ein wenig Aufwand, aber Händler können lernen, wie man die Flexibilität und die volle Macht der Optionen als Trading-Fahrzeug nutzen. In diesem Sinne haben wir diese Diashow zusammengestellt, die wir hoffentlich die Lernkurve verkürzen und in die richtige Richtung weisen. Zu oft fallen Händler in die Optionen Spiel mit wenig oder kein Verständnis, wie viele Optionen Strategien zur Verfügung stehen, um ihr Risiko zu begrenzen und Rendite zu maximieren. Mit ein wenig Aufwand, aber Händler können lernen, wie man die Flexibilität und die volle Macht der Optionen als Trading-Fahrzeug nutzen. In diesem Sinne haben wir diese Diashow zusammengestellt, die wir hoffentlich die Lernkurve verkürzen und in die richtige Richtung weisen. 1. Covered Call Neben dem Kauf einer nackten Call-Option können Sie auch in einer grundlegenden abgedeckt Call-oder Buy-Write-Strategie engagieren. In dieser Strategie würden Sie die Vermögenswerte direkt kaufen und gleichzeitig eine Call-Option auf dieselben Vermögenswerte schreiben (oder verkaufen). Ihr Vermögensbestand sollte der Anzahl der der Call-Option zugrunde liegenden Vermögenswerte entsprechen. Investoren werden diese Position häufig nutzen, wenn sie eine kurzfristige Position und eine neutrale Meinung über die Vermögenswerte haben und zusätzliche Erträge erwirtschaften (durch Erhalt der Call Prämie) oder vor einem möglichen Rückgang des Wertes der zugrunde liegenden Vermögenswerte schützen. 2. Verheiratete Put In einer verheirateten Put-Strategie, kauft ein Investor, der ein bestimmtes Vermögen (wie Aktien) kauft (oder derzeit besitzt), gleichzeitig eine Put-Option für einen fallenden Markt Entsprechende Anzahl Aktien. Die Anleger werden diese Strategie nutzen, wenn sie bullisch auf dem Vermögenswert sind und sich gegen mögliche kurzfristige Verluste schützen wollen. Diese Strategie funktioniert im Wesentlichen wie eine Versicherung und schafft einen Boden, sollte der Vermögenspreis drastisch fallen. (Weitere Informationen zur Verwendung dieser Strategie finden Sie unter Verheiratete Puts: Eine Schutzbeziehung.) 3. Bull Call Spread In einer Bull Call-Spread-Strategie wird ein Anleger gleichzeitig Kaufoptionen zu einem bestimmten Basispreis kaufen und dieselbe Anzahl von Anrufen bei einer Höheren Basispreis. Beide Call-Optionen haben denselben Ablaufmonat und den Basiswert. Diese Art der vertikalen Spread-Strategie wird oft verwendet, wenn ein Investor bullish ist und erwartet einen moderaten Anstieg des Preises der zugrunde liegenden Vermögenswert. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Vertical Bull und Bear Credit Spreads.) 4. Bär Put Verbreitung Der Bär gesetzt Verbreitung Strategie ist eine weitere Form der vertikalen Verbreitung wie die Stier verbreiten. In dieser Strategie wird der Anleger gleichzeitig Put-Optionen zu einem bestimmten Basispreis erwerben und die gleiche Anzahl Puts zu einem niedrigeren Basispreis verkaufen. Beide Optionen wären für denselben Basiswert und haben das gleiche Ablaufdatum. Diese Methode wird verwendet, wenn der Händler bärisch ist und erwartet, dass der Wert der Basiswerte sinken wird. Es bietet sowohl begrenzte Gewinne und begrenzte Verluste. (Für mehr über diese Strategie lesen Sie Bear Put Spreads: Eine brütende Alternative zu Short Selling.) 5. Schutzkragen Eine Schutzkragen Strategie wird durch den Kauf einer Out-of-the-Geld-Put-Option und das Schreiben einer out-of-the durchgeführt - Money-Option zur gleichen Zeit, für die gleichen Basiswert (wie Aktien). Diese Strategie wird oft von Investoren verwendet, nachdem eine Long-Position in einer Aktie erhebliche Gewinne erlebt hat. Auf diese Weise können die Anleger Gewinne sperren, ohne ihre Aktien zu verkaufen. (Für mehr über diese Arten von Strategien, siehe Dont vergessen Sie Ihre Schutzkragen und wie ein Schutzkragen funktioniert.) 6. Long Straddle Eine lange Straddle Options-Strategie ist, wenn ein Investor kauft sowohl eine Call-und Put-Option mit dem gleichen Basispreis, zugrunde liegenden Vermögens - und Verfallsdatum gleichzeitig. Ein Investor wird diese Strategie oft verwenden, wenn er glaubt, dass der Kurs des zugrunde liegenden Vermögenswertes sich signifikant verschiebt, ist aber nicht sicher, in welche Richtung der Umzug gehen wird. Diese Strategie ermöglicht es dem Anleger, unbegrenzte Gewinne zu halten, während der Verlust auf die Kosten beider Optionskontrakte begrenzt ist. (For more, lesen Sie Straddle-Strategie ein einfaches Konzept auf den Markt Neutral.) 7. Long Strangle In einer Long-Strangle-Optionen-Strategie kauft der Investor eine Call-und Put-Option mit der gleichen Laufzeit und zugrunde liegenden Vermögenswert, aber mit unterschiedlichen Ausübungspreise. Der Put-Basispreis liegt typischerweise unter dem Ausübungspreis der Call-Option, und beide Optionen sind aus dem Geld. Ein Anleger, der diese Strategie verwendet, glaubt, dass der zugrunde liegende Vermögenspreis eine große Bewegung erfahren wird, ist aber nicht sicher, in welche Richtung der Umzug stattfindet. Verluste sind auf die Kosten für beide Optionen beschränkt wird in der Regel weniger teuer als Straddles, weil die Optionen aus dem Geld gekauft werden. (Für mehr, sehen Sie sich eine starke Hold on Profit mit Strangles.) 8. Butterfly Spread Alle Strategien bis zu diesem Punkt haben eine Kombination aus zwei verschiedenen Positionen oder Verträge erforderlich. In einer Schmetterling-Verbreitungsoptionsstrategie wird ein Investor sowohl eine Stierverteilungsstrategie als auch eine Bärenstrategie kombinieren und drei unterschiedliche Ausübungspreise verwenden. Zum Beispiel beinhaltet eine Art von Butterfly-Spread Kauf einer Call (Put) - Option auf dem niedrigsten (höchsten) Ausübungspreis, während der Verkauf von zwei Call (Put) Optionen zu einem höheren (niedrigeren) Basispreis, und dann eine letzte Call (put) Option auf einen noch höheren (niedrigeren) Basispreis. (Weitere Informationen zu dieser Strategie finden Sie unter Set-Profit-Traps mit Butterfly Spreads.) 9. Iron Condor Eine noch interessantere Strategie ist der i ron condor. In dieser Strategie hält der Investor gleichzeitig eine Long - und Short-Position in zwei verschiedenen Strangle-Strategien. Der eiserne Kondor ist eine ziemlich komplexe Strategie, die auf jeden Fall Zeit braucht, um zu lernen und zu üben. (Wir empfehlen Ihnen, mehr über diese Strategie in Take Flight mit einem eisernen Condor zu erfahren.) Sollten Sie Flock to Iron Condors und versuchen Sie die Strategie für sich selbst (riskfrei) mit dem Investopedia Simulator.) 10. Iron Butterfly Die endgültige Option Strategie werden wir demonstrieren Hier ist der eiserne Schmetterling. In dieser Strategie wird ein Investor entweder eine lange oder kurze Straddle mit dem gleichzeitigen Kauf oder Verkauf eines erwürgen. Obwohl ähnlich einem Schmetterling ausgebreitet. Unterscheidet sich diese Strategie, weil sie sowohl Anrufe als auch Puts verwendet, im Gegensatz zu den anderen. Die Gewinne und Verluste werden je nach Ausübungspreis der eingesetzten Optionen in einem bestimmten Bereich begrenzt. Investoren werden oft Out-of-the-money-Optionen in dem Bemühen, Kosten zu senken und gleichzeitig das Risiko zu begrenzen. (Um diese Strategie besser zu verstehen, lesen Sie bitte: Was ist eine Iron Butterfly-Optionsstrategie) Nichts in dieser Publikation soll eine rechtliche, steuerliche, Wertpapier - oder Anlageberatung darstellen, noch eine Meinung über die Angemessenheit einer Investition oder eine Aufforderung Art. Die in dieser Publikation enthaltenen allgemeinen Informationen dürfen ohne vorherige schriftliche Genehmigung durch einen lizenzierten Fachmann nicht bearbeitet werden. Ein umfassendes Risikoverständnis ist essentiell für den Optionshandel. So ist die Kenntnis der Faktoren, die Option Preis beeinflussen. Optionen bieten alternative Strategien für Investoren zu profitieren von Handel zugrunde liegenden Wertpapiere, sofern der Anfänger versteht. Optionen Arbitrage Als derivative Wertpapiere unterscheiden sich Optionen von Futures in einem sehr wichtigen Respekt. Sie vertreten Rechte statt Verpflichtungen Anrufe gibt Ihnen das Recht auf Kaufen und Puts gibt Ihnen das Recht zu verkaufen. Folglich ist ein wesentliches Merkmal der Optionen, dass die Verluste auf eine Option Position auf das, was Sie für die Option bezahlt haben, wenn Sie ein Käufer sind begrenzt. Da es üblicherweise einen zugrunde liegenden Vermögenswert gibt, der gehandelt wird, können Sie, wie bei Futures, Positionen konstruieren, die im Wesentlichen risikofrei sind, indem Optionen mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert kombiniert werden. Ausübungs-Arbitrage Die einfachsten Arbitrage-Chancen auf dem Optionsmarkt bestehen, wenn Optionen gegen einfache Preissenkungen verstoßen. Keine Option sollte zum Beispiel weniger als ihren Ausübungswert verkaufen. Bei einer Call-Option: Wert des Anrufs gt Wert des Basiswerts Basispreis Bei einer Put-Option: Wert des Put-Gt Basispreis Wert des Basiswertes Zum Beispiel eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 30 auf einen Bestand, der derzeit gehandelt wird 40 sollte nie für weniger als 10 verkaufen. Es tat es, konnten Sie einen sofortigen Gewinn durch den Kauf des Anrufs für weniger als 10 und Ausübung sofort zu machen 10. In der Tat können Sie diese Grenzen für Call-Optionen, wenn Sie sind Bereit, ein Portfolio des zugrunde liegenden Vermögenswertes und die Option zu erstellen und halten es durch die Optionen Ablauf. Die Grenze wird dann: Bei einer Call-Option: Wert des Anrufs gt Wert des Basiswerts Barwert des Ausübungspreises Bei einer Put-Option: Wert von put gt Barwert des Basispreises Wert des Basiswerts Um zu sehen, warum, betrachten Sie die Call-Option in Das vorhergehende Beispiel. Nehmen Sie an, dass Sie ein Jahr bis zum Verfall haben und dass der risikolose Zinssatz 10 ist. Der Barwert des Basispreises 301,10 27,27 Der untere Wert für den Call-Wert 40 - 27,27 12,73 Der Call muss für mehr als 12,73 gehandelt werden. Was würde passieren, wenn es für weniger gehandelt, sagen, 12 Sie würden kaufen den Aufruf für 12, verkaufen kurz einen Aktienanteil für 40 und investieren den Nettoerlös von 28 (40 12) bei der risikolosen Rate von 10. Überlegen Sie, was passiert, ein Jahr Ab sofort: Wenn der Aktienkurs gt 30: Sie erheben zunächst die Erlöse aus der risikolosen Anlage (28 (1.10) 30.80), üben die Option (Kauf der Aktie bei 30) aus und decken Ihren Leerverkauf ab. Sie erhalten dann den Unterschied von 0,80 zu halten. Wenn der Aktienkurs lt 30: Sie sammeln die Erlöse aus der risikolosen Investition (30.80), sondern einen Anteil an der offenen Markt für den herrschenden Preis dann (die weniger als 30) und halten Sie den Unterschied. Mit anderen Worten, Sie investieren nichts heute und sind eine positive Auszahlung in der Zukunft garantiert. Sie könnten ein ähnliches Beispiel mit puts konstruieren. Das Arbitrage beschränkt sich am besten für nicht dividendenberechtigte Aktien und für Optionen, die nur nach dem Auslaufen (europäische Optionen) ausgeübt werden können. Die meisten Optionen in der realen Welt können nur am Verfall (amerikanische Optionen) ausgeübt werden und sind auf Aktien, die Dividenden zahlen. Selbst mit diesen Optionen sollten Sie jedoch nicht sehen, kurzfristige Optionen Trading gegen diese Grenzen durch große Margen, zum Teil weil die Ausübung ist so selten sogar mit den aufgeführten amerikanischen Optionen und Dividenden sind in der Regel klein. Da Optionen langfristig werden und Dividenden werden größer und unsicherer, können Sie sehr gut finden, Optionen, die diese Preiskalkulation Grenzen verletzen, aber Sie können nicht in der Lage, von ihnen profitieren. Replizieren von Portfolio Eine der wichtigsten Erkenntnisse, die Fischer Black und Myron Scholes über Optionen in den 1970er Jahren hatten, die die Optionspreise revolutionierten, bestand darin, dass ein Portfolio, das sich aus dem zugrundeliegenden Vermögenswert und dem risikolosen Anlagekapital zusammensetzt, genau dieselben Cashflows wie ein Call oder Put-Option. Dieses Portfolio wird das replizierende Portfolio genannt. Tatsächlich nutzten Black und Scholes das Arbitrage-Argument, um ihr Optionspreismodell abzuleiten, indem sie feststellten, dass da das replizierende Portfolio und die gehandelte Option die gleichen Cashflows hätten, müssten sie zum gleichen Preis verkaufen. Um zu verstehen, wie Replikation funktioniert, betrachten wir ein sehr einfaches Modell für Aktienkurse, wo die Preise zu einem von zwei Punkten in jedem Zeitraum springen können. Dieses Modell, das als Binomialmodell bezeichnet wird, ermöglicht es uns, das replizierende Portfolio relativ einfach zu modellieren. In der folgenden Abbildung haben wir die Binomialverteilung einer Aktie, die derzeit bei 50 für die nächsten zwei Perioden gehandelt wird. Beachten Sie, dass in zwei Zeitperioden diese Aktie für so viel wie 100 oder so wenig wie 25 handeln kann. Angenommen, das Ziel ist es, einen Call mit einem Basispreis von 50 zu bewerten, der voraussichtlich in zwei Zeiträumen abläuft Gehen davon aus, dass der Zinssatz 11 ist. Darüber hinaus definieren Anzahl der Aktien in der replizierenden Portfolio B Dollars der Kreditaufnahme in Replikation Portfolio Ziel ist es, Aktien von Aktien und B Dollars von Krediten zu kombinieren, um die Cashflows aus dem Aufruf mit einem Streik zu replizieren Preis von 50. Da wir die Cashflows auf der Option mit Sicherheit bei Verfall kennen, ist es am besten, mit der letzten Periode zu beginnen und durch den Binomialbaum zurückzuarbeiten. Schritt 1: Beginnen Sie mit den Endknoten und arbeiten Sie rückwärts. Beachten Sie, dass die Call-Option mit t2 abläuft und der Brutto-Auszahlungsbetrag der Option die Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Ausübungspreis ist, wenn der Aktienkurs gt Ausübungspreis und Null, wenn der Aktienkurs lt Ausübungspreis. Das Ziel ist es, ein Portfolio von D Aktien der Aktien und B in Fremdkapital zu t1, wenn der Aktienkurs 70 ist, die die gleichen Cashflows bei t2 wie die Call-Option mit einem Ausübungspreis von 50 haben wird, zu konstruieren. Überlegen Sie, was das Portfolio wird In jedem der beiden Aktienkursszenarien Cash Flows generieren, nachdem Sie die Kreditaufnahme mit Zinsen (11 pro Periode) zurückgezahlt haben und die Cashflows gleich den Cashflows, die Sie auf dem Call erhalten hätten, festlegen würden. Wenn Aktienkurs 100: Portfoliowert 100 D 1.11 B 50 Wenn Aktienkurs 50: Portfoliowert 50 D 1.11 B 0 Anhand von Fertigkeiten, die die meisten von uns seit der High School nicht genutzt haben, können wir sowohl die Anzahl der Aktien, Müssen (1) und die Menge, die Sie brauchen, um (t1) zu leihen (45) zu kaufen. So, wenn der Aktienkurs 70 bei t1 ist, Kreditaufnahme 45 und Kauf einer Aktie der Aktie geben die gleichen Cash-Flows wie den Kauf des Aufrufs. Um Arbitrage zu vermeiden, muss der Wert des Aufrufs bei t1, wenn der Aktienkurs 70 beträgt, den Kosten (für Sie als Investor) entsprechen, wenn Sie die Replikationsposition einrichten: Wert der Gesprächskosten der Replikationsposition Unter Berücksichtigung der anderen Bein des Binomialbaumes bei t1, Wenn der Aktienkurs 35 bei t1 ist, dann ist der Aufruf wert nichts. Schritt 2: Jetzt wissen wir, wie viel der Anruf bei t1 sein wird (25, wenn der Aktienkurs auf 70 und 0 steigt, wenn er auf 35 sinkt), können wir rückwärts in den früheren Zeitraum verschieben und ein replizierendes Portfolio erstellen Liefert die Werte, die die Option zur Verfügung stellt. Mit anderen Worten, die Kreditaufnahme von 22,5 und der Kauf von 57 einer Aktie bieten denselben Cashflow wie einen Aufruf mit einem Basispreis von 50. Der Wert des Aufrufs muss daher den Kosten für die Schaffung dieser Position entsprechen. Value of Call Kosten der replizierenden Position Betrachten Sie für den Augenblick die Möglichkeiten für Arbitrage, wenn der Call unter 13.21 gehandelt wird, sagen wir 13.00. Sie kaufen den Aufruf für 13.00 und verkaufen das replizierende Portfolio für 13.21 und Anspruch auf die Differenz von 0,21. Da die Cashflows an den beiden Positionen identisch sind, würden Sie keinem Risiko ausgesetzt sein und einen gewissen Gewinn erzielen. Wenn der Call-Handel für mehr als 13,21, sagen wir 13,50, würden Sie kaufen das replizierende Portfolio, verkaufen den Anruf und behaupten die 0,29 Unterschied. Auch hier wären Sie keinem Risiko ausgesetzt gewesen. Sie könnten ein ähnliches Beispiel mit puts konstruieren. Das replizierende Portfolio würde in diesem Fall durch den Verkauf von Short auf den zugrunde liegenden Bestand und die Kreditvergabe an den risikolosen Zinssatz entstehen. Auch wenn Puts auf einen anderen Wert als das replizierende Portfolio festgesetzt werden, könnten Sie den Unterschied erfassen und keinem Risiko ausgesetzt sein. Was sind die Annahmen, die dieser Arbitrage zugrunde liegen Der erste ist, dass sowohl der gehandelte Vermögenswert und die Option gehandelt werden, und dass Sie können gleichzeitig Handel in beiden Märkten, also Sperrung Ihrer Gewinne. Die zweite ist, dass es keine (oder zumindest sehr niedrige Transaktionskosten) gibt. Wenn die Transaktionskosten groß sind, müssen sich die Preise außerhalb der von diesen Kosten für Arbitrage geschaffenen Bandbreite bewegen, um machbar zu sein. Die dritte ist, dass Sie bei der risikolosen Rate leihen und verkaufen können, wenn nötig. Wenn Sie nicht können, ist Arbitrage nicht mehr machbar. Arbitrage über Optionen Wenn Sie mehrere Optionen auf dem gleichen Asset aufgeführt haben, können Sie in der Lage sein, die Vorteile von relativen falschen Preise, wie eine Option im Verhältnis zu einem anderen Preis - und sperren in risikolose Gewinne. Wir werden zunächst die Preise von Anrufen im Vergleich zu Puts betrachten und dann prüfen, wie Optionen mit unterschiedlichen Ausübungspreisen und Laufzeiten relativ zueinander bewertet werden sollten. Put-Call-Parität Wenn Sie eine Put - und eine Call-Option mit demselben Ausübungspreis und derselben Laufzeit haben, können Sie eine risikolose Position erstellen, indem Sie den Call verkaufen, den Put kaufen und den zugrunde liegenden Vermögenswert kaufen. Um zu sehen, warum, erwägen, einen Kauf zu verkaufen und einen Put mit dem Ausübungspreis K und dem Ablaufdatum t zu kaufen und gleichzeitig den zugrunde liegenden Vermögenswert zum aktuellen Kurs S zu kaufen. Die Auszahlung von dieser Position ist risikolos und liefert immer K bei Verfall t. Um dies zu sehen, gehen wir davon aus, dass der Aktienkurs bei Verfall S ist. Die Auszahlung für jede der Positionen im Portfolio kann wie folgt geschrieben werden: Da diese Position K mit Sicherheit ergibt, müssen die Kosten für die Schaffung dieser Position gleich der Gegenwart sein Wert von K bei der risikolosen Rate (K e - rt). C - P S - K e - rt Diese Beziehung zwischen Put - und Call-Preisen wird Put-Call-Parität genannt. Wenn es verletzt wird, haben Sie Arbitrage. Wenn C-P gt S Ke - rt. Würden Sie den Anruf zu verkaufen, kaufen die Put und kaufen die Aktie. Sie würden mehr verdienen als die risikolose Rate auf eine risikolose Investition. Wenn C-P lt S Ke - rt. Würden Sie kaufen den Anruf, verkaufen die Put und verkaufen kurz die Aktie. Sie würden dann investieren die Erlöse auf die risikolose Rate und am Ende mit einem risikolosen Gewinn bei Fälligkeit. Beachten Sie, dass Put-Call-Parität Arbitrage nur für Optionen anlegt, die nur bei Fälligkeit ausgeübt werden können (europäische Optionen) und nicht halten, wenn Optionen frühzeitig ausgeübt werden können (amerikanische Optionen). Gibt es Put-Call-Parität in der Praxis oder gibt es Arbitrage-Chancen Eine Studie untersucht Option Preisgestaltung Daten von der Chicago Board of Options von 1977 bis 1978 und fand potenzielle Arbitrage-Chancen in einigen Fällen. Allerdings waren die Arbitrage-Chancen klein und dauerten nur für kurze Zeiträume. Ferner waren die untersuchten Optionen amerikanische Optionen, bei denen Arbitrage nicht möglich sein kann, selbst wenn Put-Call-Parität verletzt wird. Eine neuere Studie von Kamara und Miller von Optionen auf der SampP 500 (die europäischen Optionen sind) zwischen 1986 und 1989 findet weniger Verletzungen der Put-Call-Parität. Fehlbeträge über Basispreis und Fälligkeiten Ein Spread ist eine Kombination aus zwei oder mehr Optionen desselben Typs (Call oder Put) auf demselben Basiswert. Sie können zwei Optionen mit derselben Laufzeit kombinieren, aber unterschiedliche Ausübungspreise (Stier - und Baisse), zwei Optionen mit demselben Ausübungspreis, aber unterschiedliche Laufzeiten (Kalender - Spreads), zwei Optionen mit unterschiedlichen Ausübungspreisen und Laufzeiten (Diagonalspreads) und mehr als Zwei Optionen (Butterfly Spreads). Möglicherweise können Sie Spreads verwenden, um den relativen Mißbrauch von Optionen auf demselben Basiswert zu nutzen. Ausübungspreis. Ein Call mit einem niedrigeren Basispreis sollte niemals für weniger als einen Call mit einem höheren Basispreis verkaufen, vorausgesetzt, beide haben die gleiche Fälligkeit. Wenn ja, könnten Sie kaufen die niedrigeren Streik Preis anrufen und verkaufen die höhere Basispreis-Aufruf, und sperren in einem risikolosen Gewinn. Ebenso sollte ein Put mit einem niedrigeren Basispreis nie mehr als ein Put mit einem höheren Basispreis und der gleichen Laufzeit verkaufen. Wenn ja, könnte man den höheren Basispreis kaufen, den niedrigeren Basispreis setzen und einen Arbitragegewinn erzielen. Reife . Ein Call (put) mit einer kürzeren Zeit bis zum Verfall sollte nie für mehr als einen Call (put) mit dem gleichen Basispreis mit einer langen Zeit bis zum Verfall verkaufen. Wenn ja, würden Sie den Call (put) mit der kürzeren Laufzeit kaufen und den Call mit der längeren Laufzeit (d. H. Einen Kalenderspread erstellen) verkaufen und den Gewinn einsparen. Wenn der erste Anruf abgelaufen ist, werden Sie entweder den zweiten Anruf ausführen (und haben keine Cashflows) oder verkaufen (und einen weiteren Gewinn). Sogar ein zufälliges Durchlesen der Optionspreise, die in der Tageszeitung jeden Tag aufgeführt werden, sollte deutlich machen, dass es sehr unwahrscheinlich ist, dass Preisverletzungen, die so eifrig sind, in einem Markt existieren, der so flüssig ist wie der Chicago Board of Options.